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資訊信息

行業動態

基建投資助力穩增長 水泥板塊將受益

文字:[大][中][小] 2012-8-6  瀏覽次數:2125

穩增長的效應已在投資數據上得到體現。在房地產投資繼續回落的情況下,基礎設施投資增速維持高位,對總體投資增速起到了積極作用,政策有效平衡了房地產調控和穩增長。未來隨著地方穩增長政策的接連出臺,基建投資將穩步回升。

  基建和民間投資企穩回升

  盡管市場此前曾預期投資會出現回暖,但從數據來看固定資產投資增速卻仍然持平于前6月。根據統計局數據顯示,1-7月,固定資產投資累計增長20.4%,低于市場預期的20.5%。

  “單純從數據上來看似乎沒什么變化,但我們需要看到基建投資已回升,只是房地產投資繼續下滑抑制了整體投資的回暖。”國海證券(000750)宏觀分析師鄒璐昨日對記者分析認為,可以說投資數據已出現企穩。

  從影響固定資產增長的兩個主要因素——制造業投資及房地產開發投資來看,各自的增速對比1-6月時分別增0.4%至24.9%及下跌1.2%至15.4%。而兩項加起來對整個城鎮固定資產投資總額的貢獻亦從前6月的56.2%跌至前7月的55.8%。但對比發改委定下的2012年的16%固定資產投資增長率,前7月的增長仍然高出4.4%。而從固定資產投資分行業看,基礎設施投資增速持續反彈,其中的交運倉儲郵政、水利環保市政的投資增速出現上揚。

  東北證券(000686)宏觀分析師王國兵則表示,在房地產投資回落的情況下,政策有效平衡了房地產調控和穩增長的著力點,體現了穩投資政策效應正在進一步顯現。這里面還有幾個積極的因素,首先新開工項目計劃投資額出現了上升;其次到位資金也出現了同比的回升;第三地方項目投資企穩、民間投資加快,非國有企業投資增速僅回落0.2個百分點,年內最小降幅,降速明顯收斂。“投資項目釋放和資金紓困同時推進,表明后期投資仍有保證。”

  地產投資最早三季度趨穩

  在投資數據中,房地產投資成為關注的焦點。前7月,全國房地產開發投資36774億元,同比增長15.4%,增速比1-6月份回落1.2個百分點。根據Wind數據統計顯示,自2010年1月份以來,房地產開發投資增速始終保持高于全社會固定資產投資增速,自今年4月首次落后于全社會固定資產投資增速后持續至今,7月再次落后5個百分點,比上月擴大1.2個百分點,可見房地產對于國民經濟的拉動作用連續4個月明顯減弱。

  未來房地產投資會不會進一步拖后腿?“未來會改善。”鄒璐進一步認為,雖然房地產投資增速前7月仍然比上半年出現了下降,但我們也要看到其回落的幅度出現了縮小,而且是首次出現縮小。因此預計未來增速回落幅度會繼續收窄,預計今年四季度房地產投資會有所趨穩。

  東吳證券(601555)研究所副所長黃琳則對記者指出,目前貨幣政策較為寬松,且有進一步寬松的可能,或促進地產商加速在建工程進度,地產投資可能在四季度逐步企穩改善。隨著地產企穩、制造業庫存回補和基建回升,投資將逐步改善,但較難出現趨勢性的大幅增長。

  而關于房地產的另一項數據也值得關注。前7月,房屋新開工面積103905萬平方米,下降9.8%,降幅比1-6月份擴大2.7個百分點。這是自4月出現了2010年以來首次同比負增長。“這將導致明后兩年的商品房供應偏緊,不利于房價穩定。”上海易居房地產研究院副院長楊紅旭就對本報記者表示道,從目前開發商資金情況來看,我認為正在進行筑底。就整個房地產行業來看,先行指標已連續數月復蘇,而整體指標,有望三季度見底。

  地方主導投資成穩增長主力

  隨著上半年經濟下滑趨勢的進一步顯現,地方政府的投資意愿再度高漲。

  7月20日,寧波市政府推出關于推進工業經濟穩增長調結構促轉型的若干意見,從清費減稅、擴大投資、調整結構、科技創新等方面給予企業政策上的支持。7月23日,南京市發布《市政府關于進一步擴大內需拉動消費的若干意見》,明確在房地產消費、汽車消費、旅游經濟、會展經濟、電子商務、綠色消費等六大方面加大政策性投入。7月26日,長沙市對外發布2012年重大推介項目195個,總投資額達8292億元,以期推動經濟結構調整,激活潛在市場需求。此外,廣州市近日也提出,廣州下半年要重點抓好年度投資714億元的101個重點項目建設和列入省現代產業500強的120個項目建設;抓好國有企業總投資為1270多億元的76個續建和新開工項目建設。

  另外,還有《貴州省生態文化旅游發展規劃》,國務院常務會議討論通過了《關于大力實施促進中部地區崛起戰略的若干意見》,以及中國人民銀行、發改委等八部委聯合印發的《廣東省建設珠三角金融改革創新綜合實驗區總體方案》,也給區域投資再添新熱點。

  通過梳理可以發現,這些政策共同點就是要加大投資力度、抓緊重大項目建設進度、刺激當地消費、扶持中小企業發展等,而其目的則是防止經濟加速下滑,保持經濟平穩增長。

  地方政府穩增長政策正逐步推出,顯現積極的財政政策力度不斷加大,將顯著有利于經濟企穩回升。而和2008-2009年相比,目前出臺的地方政策更兼顧了調結構的方向,特別是寧波“26條新政”包括的減稅政策,將會成為未來政府刺激需求的重要選項。此外,刺激政策不但是短期穩增長的需要,未來幾年政府都應適度擴大赤字規模,并且更多地采取減稅和增加公共服務投入等措施,為經濟平穩實現轉型提供支持。

  市場仍處筑底小幅反彈中

  目前穩增長政策仍然是以投資為主,大家都比較關心資金來源的問題,在調控地產、財政收入增速放緩的背景下,地方政府是否有這個能力托起投資大梁?

  黃琳:在整體貨幣環境寬松的背景下,地方政府有能力也有可能托起投資大梁,而且很多投資也是經濟結構轉型升級所必須的。如湖南長沙市近期宣布的8000億投資所涉及的民生、綜合交通體系、城市設施體系、新型城市化布局、產業升級等能促進推動經濟轉型,促進城市化并激活內需。

  土地收入的銳減可能造成地方財政收入的下滑,很多人擔心投資資金來源問題。我們認為,通過財政部代理發行地方債、地方融資平臺發債、銀行貸款等多維度的融資,以及通過體制優化吸引的民間投資能夠解決地方投資所需的資金安排問題。尤其,在民間資金缺乏廣泛投資渠道的背景下,地方政府可以利用招商引資的方式,吸引企業成為投資主體來帶動經濟發展,這將是降低政府投資資金壓力的重要途徑。

  數據并未如市場所預期的進一步回暖,是否會牽絆市場反彈?從目前情況來看,投資者應當從哪些方面去找尋積極因素?

  黃琳:經濟回暖是一個長期過程,目前處于筑底階段,因此數據只要不大幅繼續向下,就不會對市場產生過大的負面沖擊,在做空動能釋放及政策進一步放松的預期下,市場仍處于筑底小幅反彈的過程中。從目前情況看,宏觀經濟仍然處于去庫存和壓縮產能的階段,雖然政策處于放松周期,但是空間有限,因此行業配置上,一些周期性的板塊如有色、鋼鐵更多是估值修復機會,趨勢性反轉機會概率較小。根據投資時鐘理論,考慮到當前CPI與經濟的發展階段,成長類行業獲得超額收益的概率較大,鑒于新一輪經濟周期動力的缺乏,我們認為下半年主要配置醫藥、消費等穩定增長的行業,另外,早周期的一些行業如房地產、保險、中游機械設備等行業也可適當關注。

  基建出手誰受益?

  基建投資與貨幣政策歷來就是管理層所青睞的“逆周期”調控手段。但是與貨幣政策相比,基建投資具備了很多貨幣政策所沒有的優勢。

  首先,從可控性來看,基建投資主動權把握在管理層手中。而貨幣政策則受制于商業銀行的放貸意愿以及企業的借貸意愿。

  基建投資在政績考核的壓力之下,地方政府始終充滿投資沖動,并且在中西部經濟欠發達地區包括交通、城市建設以及水利等基建設施還存在相當大的建設空間。

  其次,基建投資直接拉動需求,中間幾乎不存在任何的傳導路線。相比貨幣政策需要經過商業銀行的傳導,基建投資具有成因直接、見效明顯的優點。近期發改委通過的項目集中在機場、城市軌道交通、農田水利及清潔機制發展項目上。對包括機械行業中的工程機械、鐵路設備、能源機械、鋼鐵及水泥行業產生積極影響。

  若基建投資能得到相關的信貸支持,則將對包括機械制造、水泥、建材及鋼材在內的行業產生積極影響。從歷次經濟周期與基建投資周期的關系來看,水泥及粗鋼產量滯后于基建投資增速約3-5個月,通用設備制造業滯后約10個月。所以基建投資對相關產業的影響將最快在三季度顯現。

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